London – Wellington – Stock Exchange Tower
Die Hongkonger Börse befindet sich in einem harten Kampf mit einem Gebot von 39 Milliarden Dollar für die Londoner Börse.
LONDON – Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd (HKEX) (0388.HK) enthüllte am Mittwoch ein Übernahmekonzept für die London Stock Exchange Plc (LSE.L) (LSE.L) im Wert von 39 Milliarden Dollar, das von Investoren, die sich Sorgen um die regulatorischen und finanziellen Hürden machten, eine deutliche Antwort erhielt.
Um sich durchzusetzen, müsste HKEX britische Politiker und europäische Regulierungsbehörden davon überzeugen, ihre tief verwurzelte Skepsis gegenüber Fusionen von Finanzplätzen aufzugeben.
Sie müsste auch LSE-Aktionäre überzeugen, die sich dafür aussprechen, ihren Anteil nach dem 27-Milliarden-Dollar-Deal der LSE im vergangenen Monat zu halten, um den Finanzdatenanbieter Refinitiv zu übernehmen. Die LSE-Aktien beendeten den Handel am Mittwoch mit einem tiefen Abschlag auf den Angebotspreis von HKEX als unheilvolles Zeichen für die Aussichten des Geschäfts.
HKEX setzt mit seinem Angebot darauf, dass eine große internationale Akquisition dazu beiträgt, die Unsicherheit im Inland zu überwinden. Die prodemokratischen Proteste Hongkongs in den letzten Wochen über den politischen Einfluss Chinas haben bei Großunternehmen und Investoren Fragen nach der Attraktivität der Hongkonger Börse aufgeworfen.
HKEX versucht auch, die Schwäche des britischen Pfunds zu nutzen, das von der Unfähigkeit Großbritanniens betroffen ist, sich auf ein Abkommen zum Verlassen der Europäischen Union zu einigen. Das schwächere Pfund hat britische Unternehmen für ausländische Käufer attraktiver gemacht.
Ziel der geplanten Transaktion ist es, eine zusammengeschlossene Unternehmensgruppe zu schaffen, die besser in der Lage ist, mit US-amerikanischen Konkurrenten wie der Intercontinental Exchange Inc (ICE.N) und der CME Group inc (CME.O) zu konkurrieren. Voraussetzung dafür ist, dass die LSE das Geschäft zur Übernahme von Refinitiv aufgibt.
„Der Vorstand von HKEX ist der Ansicht, dass die vorgeschlagene Zusammenführung mit LSE eine äußerst interessante strategische Chance darstellt, einen globalen Marktführer für Marktinfrastrukturen zu schaffen“, sagte die Börse Hongkong in einer Erklärung.
Die LSE sagte, sie werde den Vorschlag von HKEX überprüfen. Als Zeichen der kühlen Haltung gegenüber dem Übernahmeangebot von HKEX fügte der Vorstand hinzu, dass er bei der geplanten Übernahme von Refinitiv von der US-amerikanischen Beteiligungsgesellschaft Blackstone Group Inc (BX.N) und Thomson Reuters Corp (TRI.TO) gute Fortschritte gemacht habe. Thomson Reuters ist die Muttergesellschaft von Reuters News.
Sprecher von Refinitiv, Blackstone und Thomson Reuters lehnten eine Stellungnahme ab.
Im Rahmen des Angebots würden die LSE-Aktionäre 2.045 Pence in bar und 2.495 neu ausgegebene HKEX-Aktien erhalten. HKEX erklärte, dass sie eine Zweitnotiz ihrer Aktien an der LSE beantragen wolle, sobald die Transaktion abgeschlossen sei.
Hong Kong Exchange Lobby
HKEX, dessen Hauptaktionär die Regierung von Hongkong ist, sagte, dass ihr Vorschlag für eine Bar- und Aktientransaktion in Höhe von 31,6 Milliarden Pfund eine Prämie von 22,9% auf den Schlusskurs der LSE am Dienstag von 8.361 Pence darstellt.
LSE-Aktien beendeten den Handel am Mittwoch nur mit einem Plus von 5,9% bei 7.206 Pence. Die signifikante Lücke zum Angebotspreis von HKEX spiegelt die weit verbreitete Skepsis wider, dass das Angebot erfolgreich sein wird, sagten Investoren.
Eine zentrale Herausforderung: Sicherstellung der Unterstützung der britischen Regierung, die bereits eine gewisse Zurückhaltung signalisiert hat, die Kontrolle über ihre Börse an einen ausländischen Erwerber mit engen Verbindungen zu China zu übergeben.
Das britische Finanzministerium bezeichnete die LSE als „kritisch wichtigen Teil“ des britischen Finanzsystems. „Wie Sie sich vorstellen können, werden sich die Regierung und die Regulierungsbehörden die (vorgeschlagenen Deal-)Details genau ansehen“, sagte ein Sprecher.
„Es sieht ungewiss aus, ob die Aktionäre das Angebot annehmen werden, da die Refinitiv-Transaktion in der gesamten Aktionärsbasis beliebt ist, da sie das Potenzial hat, das Geschäft zu transformieren und langfristig einen Mehrwert zu schaffen“, sagte Guy de Blonay, Fondsmanager bei Jupiter, einem der 25 größten Investoren an der LSE.
Eine Hongkonger Firma, die eines der britischen Finanzinstitute erwirbt, das auch die Mailänder Börse besitzt und eine große Clearingstelle in den USA ist, wäre für HKEX eine Herausforderung.
Die Deutsche Börse (DB1Gn.DE) hat es in den letzten Jahren dreimal versäumt, die LSE zu erwerben und stieß dabei auf den Widerstand von Politikern und Regulierungsbehörden.
Es war auch nicht sofort klar, ob der Ausschuss für Auslandsinvestitionen in den Vereinigten Staaten (CFIUS), ein Regierungsgremium, das Geschäfte auf potenzielle nationale Sicherheitsbedenken untersucht, auch für die Überprüfung des Angebots von HKEX für die LSE zuständig sein würde, sagten Analysten.
Ein Sprecher des U.S. Finanzministeriums, der den Vorsitz bei CFIUS führt, antwortete nicht auf eine Anfrage zur Stellungnahme, ob die Transaktion einer Überprüfung durch CFIUS unterzogen werden würde.
BLACKSTONE’S REFINITIV DEAL STEHT AUF DEM SPIEL
Refinitivs Deal mit LSE kam nur 10 Monate, nachdem Blackstone eine Mehrheitsbeteiligung an der LSE von Thomson Reuters in einem Deal über 20 Milliarden Dollar erworben hatte.
Die LSE hat erklärt, dass sie erwartet, dass die Refinitiv-Akquisition in der zweiten Jahreshälfte 2020 abgeschlossen sein wird. Wenn sie sich zurückziehen würden, müsste das Unternehmen Refinitiv eine Trennungsgebühr von 198,3 Millionen Pfund zahlen.
Ermutigt durch die verhaltene Reaktion in den Aktienkursen der LSE, blieb Blackstone am Mittwoch ruhig und betrachtete die Erfolgsaussichten von HKEX als gering, so die Experten, die mit der Angelegenheit vertraut sind.
Die Kurse der von Refinitiv begebenen Anleihen waren am Mittwoch im Sekundärhandel nur geringfügig niedriger, was darauf hindeutet, dass die Anleger den Deal mit der LSE nicht gefährdet sahen.
HKEX GERÄT IN RÜCKSTAND
HKEX ist nach Angaben von Refinitiv seit fünf der letzten 10 Jahre der weltweit größte Börsenplatz und hat sich in diesem Jahrzehnt gegen die New York Stock Exchange behauptet.
In diesem Jahr ist sie jedoch ins Hintertreffen geraten und hat 10,8 Milliarden Dollar gegenüber den 20,2 Milliarden Dollar der NYSE erzielt, wobei die Aktivitäten durch die Verschärfung der politischen Turbulenzen beeinträchtigt wurden. Der chinesische E-Commerce-Gigant Alibaba Group Holding Ltd (BABA.N) hat im vergangenen Monat wegen der Unruhen die Pläne für einen 15 Milliarden Dollar schweren Börsengang in Hongkong verschoben.
Am Mittwoch erschien kein weiteres Angebot für die LSE. Benjamin Jackson, Präsident des New Yorker Börsenbesitzers Intercontinental Exchange Inc., brachte sein Unternehmen aus dem Rennen.
„Die Gründe dafür sind, Sie haben Brexit-Unsicherheit, Sie haben Bewertungsverfahren, Sie haben Geschäfte, die unsere internen Renditekriterien erfüllen müssen, die wir aufgestellt haben“, sagte er auf einer Barclays-Finanzdienstleistungskonferenz am Mittwoch.
In einem Interview mit Reuters am Mittwoch goss der CME-Vorsitzende und CEO Terry Duffy auch heißes Wasser über die Idee einer Übernahme. „Ich habe gerade im November eine europäische Transaktion mit NEX abgeschlossen, und ich konzentriere mich auf die Integration dieser Transaktion und den Ausbau unseres Kerngeschäfts“, sagte Duffy.
LSE-Chef David Schwimmer hat gesagt, dass große Übernahmen im Austausch aufgrund politischer Bedenken schwierig sind. In den letzten Jahren hat die LSE versucht, sich vom einfachen Handel und Clearing hin zu Daten und Analysetätigkeiten zu diversifizieren.
Die asiatische Börse zeigte sich jedoch zuversichtlich, dass ihr Vorschlag aufgrund der geringen Überschneidungen in den Märkten keine größeren regulatorischen Hindernisse aufweist.
HKEX sagte, dass sie bereits Gespräche mit bestimmten Regulierungsbehörden in Großbritannien und Hongkong aufgenommen haben. „Der Vorstand von HKEX ist der Ansicht, dass sich die beiden Unternehmen sehr gut ergänzen, und freut sich daher auf die Zusammenarbeit mit den zuständigen Behörden, um einen klaren Weg zur Umsetzung zu finden“, fügte er hinzu.
Sollte die geplante Übernahme erfolgreich sein, wird erwartet, dass das Management von LSE weiterhin LSE-Geschäfte betreiben wird, sagte HKEX.
Die Regierung von Hongkong unterstützte den Schritt.
„Die Regierung ist erfreut, dass HKEXs Anstrengungen zur Stärkung seiner Kernbereiche und zur internationalen Expansion im Einklang mit dem Strategieplan sieht“, sagte ein Sprecher.
Quelle: Zusätzliche Berichterstattung von Jennifer Hughes und Alun John in Hongkong, John McCrank, Chibuike Oguh und David French in New York sowie Yoruk Bahceli und Abhinav Ramnarayan in London; Schnitt von Nick Zieminski und Howard Goller, Übersetzung und Bearbeitung ISE – September 2019
